Desempenho setorial instável: etapa anterior à retomada econômica

Após as retrações de 2014 e, principalmente, de 2015 e 2016, era natural que quiséssemos saber quando a economia brasileira interromperia sua trajetória de queda. Os sinais nessa direção já apareceram no final do ano passado, e estão mais evidentes após o primeiro trimestre de 2017, no qual se estima que o PIB tenha crescido entre 0,5% e 0,7% (em comparação com o primeiro trimestre de 2016, feitos os ajustes sazonais), notadamente por causa do bom desempenho do setor agropecuário.

Com expressiva alta estimada de 13%, de janeiro a março, e cuja safra de grãos em 2017 deverá ser 25% maior do que em 2016, a agropecuária é o grande destaque nesse início de ano. Mesmo que este setor represente apenas 5% de todos os bens e serviços produzidos no País, um desempenho tão positivo, certamente terá importante impacto sobre a recuperação econômica. Por outro lado, serviços e indústria, mesmo em situação bem menos favorável, uma vez que permanecem em um cenário de elevado desemprego e alta ociosidade, pararam de piorar há alguns meses e agora apresentam naturais oscilações de desempenho.

No caso da indústria nacional, houve crescimento de 0,6% no primeiro trimestre de 2017, em comparação com esse mesmo período de 2016, mas o comportamento mês a mês foi um tanto quanto errático. Em comparações com o mês anterior, a produção industrial teve significativo avanço de 2,4% em dezembro de 2016, mas passou a apresentar pequenas variações em janeiro e fevereiro deste ano, com queda de 0,2% e expansão de 0,1%, respectivamente, e uma inesperada queda importante em março, de 1,8% (mercado projetava um recuo em torno de 0,9%). Sobre possíveis explicações para essa instabilidade, algumas observações podem ser feitas.

O setor que mais está colaborando para a retração na indústria é o automobilístico, que ainda está tentando ajustar sua produção à menor demanda doméstica, e procurando resolver o problema de estoques acima do desejado com redirecionamento para o mercado externo. Em março, na comparação com fevereiro, veículos automotores, reboques e carrocerias tiveram queda de 7,5%. Outro importante determinante para o comportamento instável da indústria são os juros ao consumidor, que ainda permanecem elevados (mesmo com as seguidas reduções da taxa Selic), o que dificulta o acesso ao crédito e à redução do endividamento. Ademais, as incertezas políticas, notadamente relacionadas à gestão fiscal (na qual a aprovação da reforma da previdência tem um papel decisivo) também interferem nas decisões dos industriais sobre execução de investimentos.

Assim, em resumo pode-se afirmar que há sinais claros de que a recessão foi deixada para trás, e a retomada está tomando forma; porém, como será uma recuperação lenta e gradual, novas oscilações no desempenho dos setores econômicos devem continuar ocorrendo. Logicamente, quanto mais reduzirmos as incertezas no campo político e quanto maiores as quedas dos juros ao consumidor, melhores as possibilidades de ampliação da demanda e dos investimentos e, por conseguinte, da atividade produtiva.

Confira as edições anteriores da Análise Econômica Semanal:

28/04 - Para não aprofundar recessão e desemprego

20/04 - Reformas trabalhista e tributária: para elevar a produtividade

13/04 - Corte nos juros e reforma trabalhista: avanços em tempos de tormenta política

31/03 - O orçamento mais rígido do mundo

24/03 - Mais eficiência e menos tributos: como resolver o rombo de R$ 58,2 bilhões

17/03 - Desafio: cumprir a meta fiscal sem aumento de impostos

10/03 - Retomada, mesmo que lenta e gradual: motivos para acreditar

03/03 - Os números e a realidade da Previdência

24/02 - Superávit das contas públicas em janeiro e a disposição para atingir a meta fiscal

17/02 - A retomada da confiança

10/02 - Monitorando os avanços

03/02 - Medidas microeconômicas do Banco Central melhoram ambiente de negócios

27/01 - Sinais positivos

20/01 - O potencial de crescimento e os seus riscos

13/01 - As boas notícias e os ajustes necessários

07/01 - A retomada virá em 2017

16/12 - Melhoria do ambiente de negócios